日天金策略APP下载出口激增+压榨超预期+豆油库存骤降，CBOT大豆站稳12美元！天气溢价还有多少空间？

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　　来源：金十期货

　　据外媒报道，截至7月17日当周，CBOT大豆期货主力合约收涨1%，站稳12美元/蒲关口。采购显著回归——美国农业部连续公布单日对华销售大单，周度出口净销量达196万吨，较前一周的46万吨激增逾三倍。

　　国内压榨同步发力，NOPA数据显示6月大豆压榨量达2.1434亿蒲，创三个月新高且超市场预期。CBOT豆油期货受原油周涨15%带动升至六周高位，成为油籽市场亮点。不过，气象预报显示下周中西部高温有望缓和，制约了天气升水的进一步扩张。市场核心矛盾正从“天气溢价”向“需求复苏+天气博弈”切换。

　　主力合约收涨1%，重返12美元关口上方

　　截至7月17日当周，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货录得周度涨幅，主力11月合约报收12.03美元/蒲，较前一周上涨1.0%，收复12美元整数关口。现货市场同步走强，7月船期美湾大豆报价为13.035美元/蒲，周涨幅1.6%。

　　豆油表现尤为亮眼，CBOT豆油12月合约报72.43美分/磅，周涨幅达5.0%，创下六周新高，主要受国际原油价格飙升带动。相比之下，豆粕走势疲弱，CBOT豆粕12月合约报318.5美元/短吨，周内微跌0.1%。

　　国际市场联动方面，泛欧交易所油菜籽11月合约报550.00欧元/吨，上涨4.2%；加拿大油菜籽11月合约报794.5加元/吨，上涨2.2%；阿根廷上河大豆FOB报价455美元/吨，上涨2.3%。

　　需求端全面回暖：中国采购回归，出口销售激增

　　本周市场最核心的利多信号来自出口需求的显著改善，尤其是中国买盘的重现。美国农业部连续发布单日大豆销售报告：周一报告对中国销售13.6万吨，周五再度公布对华销售34万吨新作大豆，同时对未知目的地销售11万吨，对墨西哥销售25.7万吨，密集的成交公告显著提振了市场情绪。

　　出口销售周报进一步印证了这一趋势。截至7月9日当周，美国大豆净出口销量达196万吨（包括19万吨旧作和177万吨新作），较前一周的46万吨激增逾三倍。本年度迄今累计净销量为4132万吨，同比减少18.4%，但美国农业部全年出口预测的降幅为19.7%，意味着当前进度已接近目标水平。

　　中国海关数据同步印证了强劲的进口需求——6月中国大豆进口量达1355万吨，创单月历史纪录，同比增幅约10.5%；上半年累计进口5015万吨，高于去年同期水平，显示国内压榨需求依然旺盛。

　　压榨数据超预期，豆油库存骤降点燃油籽市场

　　国内压榨需求同样为市场注入上行动能。美国全国油籽加工商协会（NOPA）数据显示，6月会员企业大豆压榨量达2.1434亿蒲，创三个月新高，环比增长2.7%，同比增幅达15.7%，明显超出市场预期。

　　压榨利润维持高位——旧作压榨利润约3.23美元/蒲，新作利润接近2.94美元，均处于近年来偏高水平。新加工设施投产及生物柴油需求的持续增长为压榨利润提供了结构性支撑。

　　豆油库存的骤降进一步放大了市场看涨情绪。NOPA报告显示，6月底美国豆油库存降至15.01亿磅，环比下降15.6%，创八个月低点。美国环保署数据显示，6月D4生物柴油可交易识别码（RIN）生成量达8.39亿个，高于5月的7.36亿个，反映可再生燃料需求活跃。中东局势紧张推动国际油价周涨15.9%，柴油价格同步走强，美国生物柴油生产利润改善，进一步推升了豆油需求预期。

　　油粕比交易成为本周资金流向的显著特征——资金明显倾向买入豆油、卖出豆粕，导致豆粕涨幅受限。不过，阿根廷压榨行业面临大豆供应不足问题，部分加工企业转向进口巴拉圭大豆维持生产，这可能限制南美豆粕供应的增长空间。

　　天气博弈：高温担忧与降雨预期交替主导

　　天气因素仍是本周价格波动的核心叙事。7月中旬，美国北部平原及西北部大豆种植区经历高温天气，部分地区气温突破95华氏度，引发市场对土壤水分不足及单产潜力的担忧，成为推动价格重返12美元的关键驱动力。

　　美国农业部作物进展报告显示，截至7月12日，全美大豆优良率为65%，较一周前提高1个百分点，但仍低于去年同期的70%。各州表现分化——伊利诺伊、密苏里、南达科他优良率有所下滑，堪萨斯、密歇根、俄亥俄则出现改善。干旱监测报告显示，截至7月14日，处于干旱区域的大豆比例为18%，较一周前下滑1%，但显著高于去年同期的7%。在美国中西部作物带经历一周酷热天气后，部分分析师预计，美国农业部将在下一期作物生长报告中调降大豆和玉米作物优良率评级。

　　生长进度方面，50%的大豆已进入开花阶段，19%开始结荚，均高于五年均值，表明整体生长节奏较快。不过，西北部干旱区域的单产风险仍未完全解除。

　　最新气象预报显示，本周中西部高温有望缓和，且东部地区有降雨机会，这在周尾制约了天气升水的进一步扩张。但市场对8月——美国大豆结荚及单产决定的关键窗口——仍保持高度警惕。若后期天气形势再度恶化，价格仍存在进一步上行的空间。

　　南美供应与地缘因素

　　南美方面，咨询机构Safras & Mercado周五预计2026/27年度巴西大豆种植面积将达4910万公顷，同比增长1.2%，产量预计攀升至1.801亿吨的新纪录。巴西持续扩张的种植能力将继续成为全球供应增长的重要来源。7月巴西大豆出口预估达1376万吨，高于此前预测，南美竞争优势仍对美国出口形成持续压力。

　　地缘政治层面，俄罗斯与乌克兰冲突持续升级，叠加霍尔木兹海峡紧张局势，提高了全球能源与粮食运输的风险溢价。黑海谷物出口的不确定性可能推动国际买家进一步增加对美洲农产品供应的依赖，从而间接改善美国大豆的出口前景。

　　基金持仓与后市展望

　　持仓结构方面，截至7月14日，投机基金在大豆期货及期权上的净多单持有量为72，688手，较前一周增加4，009手，增幅约6%，反映资金情绪正在逐步修复。

　　展望后市，CBOT大豆市场预计维持震荡偏强格局。美国天气仍将是定价的核心变量——若8月出现高温干旱信号，市场将重新计价单产风险，推动价格进一步上探；若天气持续改善，则市场可能回归丰产预期下的压力逻辑。需求端，采购的持续性将成为决定价格能否有效突破前高的关键变量。

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